云谷策略业绩预告期如何配置科技资产？

在当前业绩预告窗口期，科技行业正经历新一轮产业变革与市场波动的交织。对于机构及个人投资者而言，优化科技资产配置策略不仅是实现投资组合价值增长的关键云谷策略，更是应对市场不确定性的重要手段。结合行业最新动向，让我们一起来看看，在每年7月的业绩预告期中，今年我们可以怎样进行科技资产配置？

从日历效应的角度看，未来1-2周将进入交易业绩预告的关键时期。在这个时候，半导体设备、半导体芯片以及AI算力中的海外英伟达链值得重点关注。为什么会这么认为呢？因为在这个特殊节点，业绩表现优秀的资产往往更能吸引资金的青睐。半导体设备和芯片，就如同科技产业大厦的基石，随着国产替代需求的不断提升，国产芯片及其设备厂商的业绩预期值得展望。且在今年Q2，中国半导体销售额的同比增速出现了非周期性的抬头，为半导体业绩注入支撑。此外，AI算力中的海外链由于受益于海外需求预期的回升，亦有望受到资金的关注。因此，短期内科技产业的配置可以关注半导体和人工智能两个领域。

而从中期视角来看，科技的发展方向主要包括人工智能、人形机器人、半导体和消费电子这四大细分赛道，那么在什么情况下该赛道有望吸引资金关注呢？

1）先看人工智能，全球视角下人工智能产业的需求预期在过去一个月得到了明显修复，而国内视角下，一旦出现杀手级应用或者模型端的重大迭代，相关ETF便可能迎来显著投资机会。2）人形机器人角度，目前市场主要担忧海外需求可能延后，当前情况与2023年有所类似，不过从历史上看，只要中期产业的确定性不变，整个产业的发展共识将会随着海外需求展望再次上修，或者国内需求确定性提升而随之加强。3）接着来看半导体行业，一方面我们能观察到Q2国内半导体销售额增速抬头，业绩预期较好，另一方面在海外技术限制背景下，自主可控的逻辑随时可能随着海外限制政策而得到演绎。4）最后消费电子领域，可以主要关注关税波动对果链带来的影响，以及国产AI眼镜的销量表现。因此，中期内人工智能、人形机器人、半导体和消费电子四大细分赛道如果发生上述重要事件，皆有可能进一步展现出较更高的配置价值。

图：全球及中国半导体销售额同比增速（%）云谷策略

在这四大赛道中，中国人工智能的发展无疑是市场最为关心的。从中国AIAPP的用户数据及Token消耗量角度，当下中国AI发展态势相对良好。以豆包为例，其Token消耗在今年Q2实现环比快速增长，背后的原因主要是用户规模的持续增长，以及用户的使用量持续提升。而从中国AI应用月活数据来看，整体处于用户扩张期，其中协助完成工作文档的办公类AI应用月活用户数量排名靠前，反映出中国AI在实际工作场景中的愈加普及和受欢迎。中国以豆包为代表的AI正茁壮成长，新的流量入口正在诞生，同时带动的还有科技大厂对中国人工智能的投资热度，从而形成产业发展的正循环。

图：重点AIAPP月活用户数（百万）

总体而言，中国科技板块数个细分赛道似乎看起来有各自不同的发展方向，当期本质上皆属于中国高端科技领域向海外持续追赶过程中的一个个小目标。当前中国科技行业正处于发展初期，人工智能、港股通互联网、机器人和半导体等领域皆存在投资机会。不过，科技行业瞬息万变，投资机会的把握还需紧密跟踪行业动态、政策变化以及企业财报数据，因此在进行科技资产配置时，可以考虑对应的科技细分ETF，如人工智能ETF/科创人工智能ETF（159819/588730）对应人工智能赛道、半导体设备ETF易方达（159558）对应半导体赛道、机器人ETF易方达（159530）对应人形机器人赛道等。同时也应结合自身风险承受能力，合理规划投资比例，分散投资风险，才能更好地在科技浪潮中收获回报。

表：科技细分赛道相关ETF

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